外汇发展史

外汇发展史

您有没有好奇过外汇市场是怎么发展到如今我们所见这样的形态的?今天科普的这项常识会拓展您的眼界,让您以一种全新的角度看待市场:

要了解外汇市场的工作机制,我们首先需要定义一下“国际货币体系”。

国际货币体系是一套全球共同遵守的规则,这套规则阐述了在全球经济体间货币关系是如何被组织的。其包含有六个部分。分别是:

  • • 国际支付体系。

    • 各国货币比价的确定机制。

    • 国际收支的调节方法。

    • 各国货币兑换性规则。

    • 外汇与黄金市场的运作模式。

    • 管理规范货币关系之政府间机构的权利及义务。

直到19世纪,当时最主要的全球经济体 (欧洲、美洲、中国、以及印度) 都还不曾拥有正式的货币体系。该体系的六大部分 – 刚刚我们才提到过 – 也并不存在。官方的国际货币体系发展起始点在1867年。这一年里,首次国际货币会议在巴黎举行。

    I. “金本位制”

黄金在国际货币体系里扮演了重要的角色。

大英帝国,作为当时的全球主要经济体,用黄金稳定了英镑的汇率。该国政府同意以每盎司4.247英镑的价格进行黄金买卖。此后,美国建立了金本位制 (每盎司黄金等于20.67美元) ,接着是西欧各国以及在1897年加入的俄罗斯。

优点

- 利率波动低。

- 通胀率低。

缺点

- 无法制定独立的国家货币政策。

- 货币量与黄金产量之间关系过于密切 (新增黄金储备会导致通胀,而一旦黄金短缺则会导致财政赤字) 。

- 在第一次世界大战初期金本位制退出舞台,因为当时各国政府都决定加印纸币以应对巨额军费开支。

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    II. 两次世界大战之间

国际货币政策的第二阶段起始于1922年热那亚。第一次世界大战的战胜国为他们各自国家的货币赢得了优势。

新体系的基础是黄金与各主要货币 – 美元,法郎和英镑 – 转为黄金计算。国家法定货币成为国际间支付及储备的媒介。金本位的局限性由此被突破。但与此同时,国际货币体系开始受上述国家的经济健康影响。

金平价依然保留了下来。货币与黄金的兑换可以直接进行 (在美国、法国及大不列颠货币之间) ,也可以通过外币进行。

优点

- 国家法定货币被用作国际间的支付-储备工具。依赖于金本位的局限性就此被消除。

- 利率自由浮动制度恢复。

- 汇率管控成为世界金融体系的新元素,并以各类国际会议与谈判的形式得以实施。

缺点

- 该国际货币政策依赖于各国法定货币。

- 该体系为发动货币战争及导致货币贬值创造了条件。

1929-1933年间的经济大萧条导致了热内亚体系的崩溃。最初是美元遭受重挫,此后危机扩散到了其它各经济体。

III. 布雷顿森林体系

国际货币政策历史上接下来的重大一步发生在1944年布雷顿森林镇。

布雷顿森林体系的中心思想包含了对纸币的双重供应 – 同时通过美元及黄金。各国将本国货币兑美元的汇率固定下来。而美元则以固定的每盎司35美元的价格转换为黄金。

美元是主要的储备及参考货币。该体系参与国必须维持其国内法定货币兑美元汇率在一个恒定水平之上。偏差不能超过1%。为控制该体系,国际货币基金组织(IMF)也应运而生。

优势

- 在此时期全球经济发展极为迅速。

- 通胀率很低。

- 失业率下降。

缺点

- 美国的劳动生产率低于日本及欧洲,由此导致欧日对美出口增加。该情况令西欧囤积大量美元,西欧各国银行将这些美元用于投资美国国债。使得美国外债增加。

- 此外,部分欧洲央行请求将其持有美元兑换为黄金,由此导致美国黄金储备下降。美元兑换黄金在1971年被正式叫停。

该体系期间美元两次贬值 – 分别为1971及1973年 – 当黄金储量下降时。因此,该体系无疾而终。

  IV. 牙买加体系

第四阶段始于1976年金斯顿 (牙买加) 。本体系内各国都有机会选择他们希望的汇率制度。国家之间的货币关系开始基于浮动利率。汇率定义则取决于市场导向 – 供求需求。

汇率波动取决于两项因素:

1. 国际市场上各国货币的供应/需求

2. 真实价值比率,本国货币在国际市场上的购买力

对外币的需求取决于该国的进口、游客消费、以及对外支付需求。外币供应的规模由出口量及已回收贷款额决定。

美元及黄金 – 主要的储备资产 – 的供应跟不上全球贸易与金融往来的急速发展。因此,设计了专为解决此问题的新型储备资产“特别提款权(Special Drawing Rights)”(SDR) 。SDR是一种由国际货币基金组织发行的人为设置的储备及国际支付工具。特别提款权价值由一篮子货币决定。目前货币篮子里包括有美元、欧元、日元、英镑、以及人民币 (自2016年起) 。IMF使用SDR作为内部账面资产。该基金组织分配特别提款权至各成员国,各成员国政府则对其保持充分信任与支持。

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总结:可以说外汇拥有非常悠久的历史。不过尽管有些研究者认为货币兑换的存在应从17000年前-公元前9000年间就开始考虑,但复杂的国际货币体系的出现则是在1867年。在外汇历史上有四个主要阶段:“金本位”、“金汇兑本位“、”布雷顿森林体系“、以及”牙买加体系“。而技术发展与数字货币的扩张则将很快引发新的体系变化。

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